“并购王”孙宏斌放弃金科控制权?蒋思海回应:不错的财务投资

“地产一哥梦”何时能圆？

一度在公开市场闹得沸沸扬扬的金科股份“控制权之争”随着一纸减持公告的发布落下了帷幕。4月14日晚间，金科股份公告称，孙宏斌的“融创系”决议转让公司11%的股权，车建兴的红星系47亿元接盘。此次股权转让不会对公司的控制权产生影响，创始人黄红云仍是金科股份实际控制人。

公告指出，红星家居集团控股子公司广东弘敏于4月13日与天津聚金签订了《股份转让协议》，以8元/股的价格受让天津聚金5.87亿股股份，占公司总股本的11%，交易总价46.98亿元。

本次权益变动后，天津聚金仍持有金科股份3.19亿股股份，占公司总股本的5.99%，与一致行动人天津润泽物业管理有限公司（简称：天津润泽）、天津润鼎物业管理有限公司（简称：天津润鼎）合计持有公司9.79亿股股份，占公司总股本的18.35%。

持续四年的控制权之争

公开资料显示，天津聚金、天津润泽及天津润鼎均为融创中国旗下公司。2016年7月，利用金科股价大幅下跌的机会，该三家公司大量买入金科股票，随后又不断增持，一度逼近金科股份创始人黄红云及其一致行动人的所持股份。并且，孙宏斌多次表示不会放弃金科股份控制权，金科股权之争由此开始。

随后的几年，融创系和黄红云家族均有增持股份的动作，控制权之争日趋白热化。早前2018年10月25日，“融创系”持有的金科股权达到27.6783%，以0.0002%的微弱优势，首次超过黄红云家族，但在三天后，又被黄红云家族反超。

作为资本市场的老手，金科股份创始人黄红云也在通过“员工持股计划”阻击融创中国。焦点地产新闻查询获悉，2019年12月，在47.17%股东反对情况下，金科股份推出的25亿元一期计划涉险通过。 2020年4月13日，金科股份再次推出二期先进共赢计划，拟通过提取2019年金科56.76亿元净利润的3.5%，即1.99亿元作为资金来源，并按照1：1融资，对2100名员工进行“犒赏”。

直至今年排名前列季度，黄红云及其一致行动人的持股比例为29.98%，“融创系”的持股比例为29.35%，二者仅差0.63个百分点。其中，天津聚金的持股比例为16.99%。在近段时间金科股东会议的投票中，尽管大股东的意图也能获得通过，但支持方均未取得对反对方的大幅先进。

在金科股份2019年度业绩说明会上，金科地产集团董事长蒋思海对融创中国的减持行为做出回应。他表示，任何人持有金科股票，我们都是认可的，融创中国作为公司的投资者，在过去的三四年中见证了金科的快速发展，给予过不少关心及支持。作为金科的同行，融创中国有很多值得金科学习的地方。

“但是，作为金科提名的董事，融创中国的入局也引发了金融机构及监管机构的担心，也对金科的稳定性带来不利影响，大家也看到了在某一个阶段对公司正常生产经营，预案的表决情况给公司带来了不利的影响，特别是金融机构和监管机构也是比较担心的”，蒋思海称。

蒋思海认为，过去的几年，金科得到了快速的发展，而融创中国也因此获得了较好的利润及收益。股东增持及减持公司股票的行为，一定都是根据自身的投资逻辑进行的理性决策，公司很高兴每一个金科股票的投资者都能够获得较好的收益，而公司管理团队最重要的事情，就是要把经营业绩搞好，以回馈股东。

目前，融创中国并未在公告函里提及对于后续股份的安排情况，只是提及，在未来的12个月内，融创将不排除通过大宗交易来减持金科的股票，相信这是一种经过理性思考，且出于对中小投资者负责任的态度，而做出的决定，蒋思海表示。

金科股份表示，根据证券法的规定，上市公司持股5%以上的股东，每减持5%，都需要进行披露和公告，每减持1%，也需要公告，金科股份会据此履行披露义务。

“皆大欢喜的大团圆结局”

金科股份是一个不错的“投资标的”。过去的三年里，起家于重庆的金科股份年复合增长率达28.17%。金科股份2019年的年报数据显示，报告期内，公司的销售金额为1860亿元，同比增长57%，完成当年度目标的124%；营业收入为678亿元，同比增长64%；净利润为63.57亿元，同比增长58%；归属于上市公司股东的净利润为56.76亿元，同比增长46%；每股收益1.05元，现金预分红24亿元。

进入2020年以来，即便受到新冠肺炎疫情的影响，金科股份的表现依然略好于同行。截至今年一季度末，金科股份披露的销售金额为264亿元，营业收入为76.27亿元，同比增长8.96%；归属于上市公司股东的净利润3.97亿元，同比增加57.13%。同期，在克而瑞的统计中，TOP100房企该季度的销售业绩同比降幅近20.8%。

按照蒋思海的介绍，在2020年至2022年，金科股份将在2018年的业绩基础上分别增长60%、90%、110%，也就是归母利润要达到62亿、74亿、81亿，对应每股收益为1.16、1.38、1.53。金科股份2020年的销售目标为2200亿元，同比增幅为47%，且从2019年来看，金科股份的表现已经超出了管理层此前制定的基础目标。

入股金科股份已经为融创中国带来了不错的回报。有业内人士测算，融创中国此前定增认购金科9亿股股份的成本是4.41元/股，后续增持6.67亿股的成本集中在4.89元/股-6.11元/股，照此估算，融创中国的持股总成本在76亿元左右。随着金科股价的上涨，融创中国本次财务投资的浮盈已有50亿元，套现后，融创中国的持股成本已经收回过半。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，孙宏斌投资金科的初心，实际上是想获得一个A股平台，同时，金科还是一个有价值的公司，股权又比较分散，大股东持股比例较低，是个突袭和收购的好对象。但是经过三年缠斗，甚至融创一度在持股比例上超过了黄红云家族，却始终无法取得金科的实际控制权，融创对金科的投资也就沦为了一笔财务投资。

“此时，有人愿意以合适的价格接盘，对于融创而言见好就收，不再恋战而撤出资金专注于所并购的其他项目的消化与整合，特别是个好选择。对于金科实控人黄红云而言，也就解除了随时可能失去控制权的压力。此举可谓一石二鸟，皆大欢喜的大团圆结局”，柏文喜称。

不过，在上述减持套现后，融创中国董事局主席孙宏斌仍然是金科股份的第二大股东，车建兴将成为金科股份的第三大股东，通过红星家居集团等两家公司持有金科股份11%股权。

柏文喜也提及，融创进入金科是为了控制平台和牟利，退出也是为了减少损失，现在融创还有18%的股份，黄红云确实可以松一口气了，但作为单一股东，对金科股份的影响还是很大的。

这更像是一场三方共赢的生意。焦点地产新闻获悉，作为其中的重要参与方，车建兴旗下的红星家居集团与金科股份早有渊源。2007年12月，红星家居集团曾入股过金科股份，是金科最早的战略投资者，红星美凯龙进入重庆的排名前列家家居卖场，也是出自金科之手。

时间回溯至2017年9月，金科曾与红星美凯龙签订了战略合作协议，协议内容显示，金科股份将积极丰富产品业态，与红星美凯龙在各个方面资源互补，深入合作。

在外界看来，金科股份与红星家居集团一直保持了较好的合作关系，车建兴接手金科股权，也为双方的发展带来了无限的想象空间。毕竟，作为同行，融创中国与金科股份的优势相同，均为住宅开发，而红星家居集团和金科股份则各有所长，可以更好的优势互补，且金科一直希望在商业领域有所建树。

“并购王”减负

作为业内熟悉的“并购王”，融创中国在过去的几年间，曾参与过佳兆业及绿城中国的并购，但半年未成就宣布放弃，而对于金科收购，则坚持了三年。有评论指出，融创中国2019年的销售规模有5000亿，金科也有2000亿，二者相加则有7000亿，若收购成功，融创中国可以比肩碧桂园，实现“地产一哥梦”，此时退出略显可惜。

过去的一年，融创中国延续了此前“买买买”的步伐，耗资153亿元将云南城投集团持有的环球世纪及时代环球各51%股权收归旗下。截至2019年末，在融创高达3.07万亿元的土储货值中，有超60%的土储是通过收并购方式获取。

收并购的优势持续释放，融创中国也因此获得了较快的业绩增长。2019年，融创中国的合同销售额增速达20.7%，而同期，碧桂园的合同销售额增速为10%，万科的合同销售增速为3.9%，中国恒大的合同销售增速为9%。

不过，在大力度的收并购下，融创中国也需要在盈利规模与债务结构之间保持平衡。此前，标普全球评级曾指出，融创中国2019年的债务规模增长逾50%，超出预期增速，“融创中国需要在保持可盈利的规模增长和控制债务水平之间取得平衡”。

在标普看来，“债务激增压缩了公司短期内的财务和评级缓冲空间”，融创中国2020年将暂缓大规模投资活动，并将通过持续强劲的现金收入降低杠杆率以弥补评级缓冲空间的部分损失。

在融创中国重金布局的文旅领域，也因新冠肺炎疫情的蔓延而蒙上“阴影”。不过，压力只是暂时的，前景却看似较为明朗。在知名地产分析师严跃进看来，近两年，文旅项目获得了不少政策上的支持，发展机会较多，但文旅项目回款周期长，入局企业的资金压力也较大。在疫情的影响下，不少旅游需求停滞，这种资金压力变得更大，不过，文旅的大方向仍是值得坚持的，预计在今年两会后，文旅产业会有新机会。

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